Стейблкоины всё глубже входят в традиционные финансы, однако рынок распадается на отдельные системы, которые почти не взаимодействуют друг с другом. Visa, Stripe, Société Générale, Revolut и другие крупные компании создают собственную инфраструктуру. По мнению генерального директора Plexo Антона Титова, из-за этой фрагментации отрасль оказалась в положении, напоминающем банковский рынок до появления SWIFT.
Совместное исследование McKinsey и Artemis показало, что в 2025 году компании, потребители и финансовые организации провели реальные платежи в стейблкоинах примерно на $390 млрд. Это всего 0,02% мирового платёжного оборота. В расчёт не вошли биржевые сделки, внутренние переводы и другая активность в блокчейнах — аналитики учитывали только операции с понятной экономической целью.
Небольшая доля не означает, что технология не развивается. Главная сложность в другом: стейблкоины выпускают разные компании, они работают в разных сетях и подчиняются разным требованиям. Банки и платёжные сервисы пока не могут автоматически переводить средства между этими системами. Платёж может начаться в USDC на Solana, а получателю нужен USDT в Ethereum — с отдельной ликвидностью, проверками и способом расчёта на каждом этапе.
Почему крупнейшие участники держатся порознь
Титов считает, что у ведущих компаний почти нет экономического стимула обеспечивать полную совместимость своих сетей. Visa построила собственную платформу для стейблкоинов, а Stripe вместе с Paradigm разработала блокчейн Tempo. Société Générale, Revolut, AllUnity, Western Union и консорциум Qivalis также развивают собственные продукты.
Каждый такой проект способен ускорить платежи внутри своей экосистемы. Проблема возникает, когда деньги должны выйти за её пределы. FORECK.INFO ранее рассказывал, как платформа Visa упрощает банкам хранение, конвертацию и перевод цифровых денег. Это полезный канал распространения, но он не создаёт общий слой между всеми эмитентами, блокчейнами и регулируемыми финансовыми организациями.
Plexo пытается создать нейтральный координационный уровень для банков, платёжных провайдеров и сервисов ввода и вывода средств. Участники смогут находить контрагентов, повторно использовать подтверждения комплаенса и согласовывать перевод. При этом Plexo не будет хранить или перемещать клиентские средства: организации продолжат проверять друг друга и рассчитываться через выбранный блокчейн, банковский канал или поставщика ликвидности.
Tempo называет себя нейтральной и открытой сетью и предлагает встроенную децентрализованную биржу для стейблкоинов. Но обмен внутри одного блокчейна ещё не решает проблему совместимости между независимыми сетями, эмитентами, фиатными каналами и разными режимами комплаенса.
У Tether и Circle мало причин сотрудничать
Конкуренция Tether и Circle показывает, почему нейтральное решение трудно ожидать от одного эмитента. USDT и USDC привязаны к доллару, но обслуживают разные аудитории. USDT занимает сильные позиции на развивающихся рынках, тогда как USDC в большей степени ориентирован на регулируемые финансовые организации.
Если Circle хочет выйти в регион, где уже доминирует USDT, у Tether нет причин облегчать конкуренту эту задачу. В обратную сторону действует та же логика. Даже открытая техническая система может укрепить лидера: пользователи получают доступ к другим сетям, не меняя привычный стейблкоин и инфраструктуру. Небольшим провайдерам приходится либо поддерживать множество отдельных подключений, либо делать ставку на одну крупную сеть.
Рынок остаётся в эпохе до SWIFT
До 1973 года международные банки использовали Telex, ручные проверки и несогласованные форматы сообщений. Затем 239 банков из 15 стран создали SWIFT. Организация не переводила деньги самостоятельно — она дала участникам общую, защищённую и стандартизированную систему обмена сообщениями.
У стейблкоинов пока нет сопоставимого координационного стандарта. В разных сетях используются свои пулы ликвидности и процедуры контроля. Требования KYC, противодействия отмыванию денег и отчётности также зависят от организации и юрисдикции. Титов сравнивает итог с небоскрёбами без дорог: впечатляющие здания уже построены, но связи между ними остаются слабыми.
Western Union или Qivalis могут быстро проводить переводы внутри своих платформ. Это ещё не означает, что они способны так же свободно обмениваться стоимостью с Circle, Visa или независимой банковской сетью. Поэтому внутреннюю скорость системы следует отличать от реальной совместимости всего рынка.
Меньше банков-корреспондентов — выше спрос на альтернативы
Особенно остро проблема проявляется там, где обычные трансграничные платежи дороги или труднодоступны. По данным BIS, число активных корреспондентских банковских отношений снижается с 2011 года. На развивающихся рынках стейблкоины всё чаще становятся альтернативой традиционным каналам, которые могут требовать высоких комиссий и нескольких дней ожидания.
Visa запустила свою платформу в июле 2026 года для ограниченного круга клиентов. Её главное преимущество может заключаться не в техническом прорыве, а в масштабе распространения, доверии и опыте комплаенса. Банк получает знакомого партнёра и не подключается отдельно к инфраструктурным компаниям и каждому эмитенту. Это ускоряет внедрение, но одновременно рискует создать ещё одну закрытую систему.
Банкам придётся управлять десятками цифровых евро
Если каждый банк, финтех-сервис и платёжная компания выпустит свой токен, казначейским подразделениям со временем придётся управлять десятками цифровых евро или долларов. У каждого будут собственные точки ликвидности и правила расчёта. По сложности такая модель может приблизиться к раздробленному платёжному рынку, который существовал до появления общих банковских стандартов.
Отрасль подходит к выбору. Закрытые сети могут продолжать расти отдельно, либо нейтральные стандарты координации соединят их, не заставляя участников отказываться от коммерческих отношений. Стейблкоины уже доказали, что деньги способны быстро перемещаться в блокчейне. Следующая задача — сделать это движение надёжным во всей финансовой системе.
